«تورم و جریان بنیادی در آینه بورس؛ نقشه راهی برای معامله‌گران !!»  

 پیش‌بینی بازار ...

بورس24 : بورس تهران معاملات چهارمین روز هفته را با 26 همت صف تقاضا (عمدتا در سهام هم‌وزنی) و در عین حال با شدت عرضه‌های بیشتر در صنایع بزرگ و شاخص‌محور علی‌الخصوص در 2 گروه خودرو و بانک و سهام بزرگی همچون فملی، شستا، ومعادن، وصندوق، کگل و ... آغاز کرد و حتی در دقایق نخست نزدیک به 45% از نمادها رنگ سرخ را تجربه کردند اما با گذر از یکساعت ابتدایی معاملات، رفته‌رفته طرف تقاضا سر و شکل بهتری گرفت و در یک روز خوب با سبزپوش شدن 67% از نمادها و قرار گرفتن نهاد ناظر در مسیر بازگشایی سهام آسیب‌دیده غیرمستقیم از جنگ اخیر، ارزش معاملات 27,8 هزار میلیارد تومانی (44% ارزش معاملات در 5 نماد شپدیس، فملی، وبملت، شتران، خودرو و صندوق‌های اهرمی رقم خورد !) ثبت شد که اگرچه در قیاس با ارزش معاملات 26 همت روز دوشنبه تفاوت بااهمیتی نداشت اما ورود 4,150 میلیارد تومان پول حقیقی و پابرجا بودن 20 همت صف تقاضا در طیف وسیعی از نمادها نشان داد که این بازار پتانسیل رشد بیشتر را دارد.

در معاملات روز گذشته، شاخص کل با رشد 1 درصدی در کانال 4.3 میلیون تثبیت شد و شاخص هم‌وزن با بازدهی 0.9 درصدی به سقف تاریخی یک میلیون و 150 هزار واحدی نفوذ کرد. گفتنی است، از زمان گشایش بازار در تاریخ 29 اردیبهشت تا امروز، رقمی بالغ بر 42.2 همت پول حقیقی وارد چرخه معاملات سهام شده و این در شرایطی است که خروج نقدینگی بااهمیتی از صندوق‌های طلا و درآمد ثابت رقم نخورده است. بنابراین می‌توان ادعا کرد که این پول مستقیما از خارج بازار به دل سهام زده و همین موضوع می‌تواند عاملی برای ثبات وضعیت فعلی باشد.

بازار سهام در بازه زمانی دوشنبه تا پیش از گشایش معاملات روز گذشته، شاهد نوسانات شدیدی در سطح «روایت‌های سیاسی» بود. در نخستین مرحله، بازار با تلاطم ناشی از احتمال وقوع یک درگیری نظامی گسترده روبرو شد که سایه سنگینی بر تصمیم‌گیری معامله‌گران انداخته بود. اما با تغییر ناگهانی روایت‌ها، بازار از لبه پرتگاه ریسک سیاسی فاصله گرفت. تغییر مسیر از تقابل نظامی به سمت دیپلماسی، پس از اظهارات جنجالی و امیدوارکننده ترامپ، نقطه عطف این بازه زمانی بود. ادعای او مبنی بر اینکه «توافق صلح با ایران می‌تواند حتی از پیروزی نظامی هم برتر باشد» و گزارش‌های مربوط به مذاکرات سریع میان طرفین، فضای روانی بازار را از حالت «ترس و احتیاط» به سمت «آرامش» سوق داد.

همچنین، توافقات پیرامون توقف حملات متقابل میان اسرائیل و حزب‌الله و عقب‌نشینی نیروهای نظامی از مسیرهای حساس، عملاً ریسک‌های سیستماتیک را در کوتاه‌مدت کاهش داد. این آرامشِ ناگهانی، عاملی کلیدی در کنترل عرضه‌ها و در عین حال حفظ سطح تقاضا بود. در واقع، خلع سلاح شدن ترس‌های سیاسی، به معامله‌گران اجازه داد تا به جای فرار از بازار، بر روی ارزش‌های بنیادی سهام تمرکز کنند و این ثبات نسبی، مسیر را برای مدیریت بهتر عرضه در روزهای آتی هموار کرد.

اگرچه فروکش کردن ریسک‌های سیاسی و اخبار مربوط به دیپلماسی، ترسِ معامله‌گران را کاهش داد، اما عامل اصلی که باعث شد تقاضا در بازار نه‌تنها فرو نریزد، بلکه سطح خود را حفظ کند، داده‌های اقتصادی منتشر شده از سوی بانک مرکزی بود. انتشار گزارش تورم اردیبهشت ۱۴۰۵، یک سیگنال ساختاری و قدرتمند به بازار ارسال کرد که فراتر از اخبار سیاسی است. طبق داده‌های رسمی، شاخص تورم ماهانه در اردیبهشت با رشد 8.5 درصدی به عدد 667 رسید که این میزان، نشان‌دهنده شدت گرفتن روند صعودی قیمت‌هاست. نکته کلیدی برای تحلیل‌گران بورس، بررسی «شاخص بهای گروه اختصاصی کالا» است؛ این شاخص با رشدی ۱۰ درصدی نسبت به ماه قبل، رشد خیره‌کننده 114 درصدی را نسبت به سال گذشته ثبت کرده است. این یعنی تورم در بخش کالاها، بسیار سریع‌تر از بخش خدمات (با رشد 42.5 درصدی) در حال حرکت است.

در یک اقتصاد تورمی، رشد شدید قیمت کالاها مستقیماً با افزایش درآمد نامی شرکت‌های تولیدی و خدمات‌رسان گره خورده است. وقتی قیمت کالای نهایی با نرخ ۱۰ درصدی در ماه رشد می‌کند، این فشار قیمتی پس از مدتی به صورت «رشد درآمد» و در نهایت «افزایش سودآوری» در صورت‌های مالی شرکت‌ها ظاهر می‌شود. از نظر معامله‌گران، این رشد تورمی نشان می‌دهد که بازار هنوز با «فشار فروش تمام‌عیار» روبرو نیست؛ چراکه خریداران می‌دانند ارزش واقعی دارایی‌ها و سهام شرکت‌ها در حال بازتعریف است. در واقع، وقتی تورم کالاها با این شدت رشد می‌کند، سهام تبدیل به یکی از بهترین پناهگاه‌ها برای حفظ ارزش پول می‌شود. این ترکیبِ «آرامش سیاسی» و «تورم کالا‌محور»، فضای لازم را برای ورود جریان پولی و تداوم روند صعودی بازار فراهم کرده است.

در جمع‌بندی نهایی، باید به یک باور غلط در میان معامله‌گران اشاره کرد: «ترس از افزایش عرضه‌ها». در مقطع فعلی، نباید از افزایش عرضه هراس داشت؛ چراکه جریان پول هنوز به طور کامل وارد بازار نشده است. برخلاف بازارهای اشباع شده، عرضه‌های فعلی بیشتر نقش «پویایی‌بخش» را ایفا می‌کنند که منجر به کف‌سازی مرحله‌به‌مرحله و تثبیت قیمت‌ها می‌شود. در واقع، با توجه به نرخ تورم کالاها (با رشد ۱۰ درصدی در یک ماه) و فشار قیمت‌ها بر سودآوری شرکت‌ها، بازار هنوز زیر ارزش ذاتی است و نباید با هر عرضه، از روند کلی باز ماند.

نکته کلیدی اینجاست: به جای تمرکز بر سوالِ «بازار تا کی مثبت است ؟»، تمرکز باید بر روی «نقشه راه فردی» باشد. معامله‌گر هوشمند باید لیستی از نمادهای با سودآوری بالا، تارگت‌های قیمتی مشخص و قیمت‌های خرید معقول تهیه کند. تا زمانی که قیمت‌های تابلو با تحلیل‌های بنیادی و محاسبات شما همخوانی دارد، تمرکز باید بر مدیریت پوزیشن‌ها و خرید باشد؛ نه بر تحلیلِ رفتارِ هیجانیِ بازار. هنوز با مرحله‌ای که در آن «ارزندگی» جای خود را به «آمادگی برای فروش» بدهد، فاصله زیادی داریم.

با این حال، یک تذکر بسیار مهم در مورد مدیریت عرضه وجود دارد. شنیده‌ها مبنی بر فشار بر بازارگردان‌ها و حقوقی‌ها برای روان‌سازی صفوف خرید، نشان از تلاش برای حفظ مومنتوم بازار دارد. اگرچه این اقدامات می‌تواند به حفظ جذابیت بازار در برابر تورم کمک کند، اما عزیزان در سازمان بورس بهتر است به جای مداخله دستوری در روند عرضه و تقاضا و ترس از رشد قیمت‌ها به دنبال اعتمادسازی برای پولهای قرار گرفته در مسیر بازار باشند. نباید اجازه داد این مداخلات با «بدسلیقگی» یا رفتارهای غیرشفاف، به چالش‌هایی برای پویایی واقعی بازار تبدیل شود. در نهایت، اگر جریان پول با نگاهی منطقی وارد شود و ثبات سیاسی و تورمی حفظ گردد، بازار پتانسیل عبور از سطوح فعلی و رسیدن به قیمت‌های منطقی‌تر را خواهد داشت.

اما به سراغ بازار برویم. بازاری که انصافا خوب دوام آورد و حرکت خوبی را به نمایش گذاشت. اما برای امروز احتمالا کار کمی سخت‌تر باشد؛ چراکه از یکسو به آخر هفته رسیده‌ایم و از سوی دیگر گشایش نماد شپدیس با رشد بیش از 5 درصدی توام با فشار عرضه ممکن است تبدیل به پاشنه آشیل بازار امروز شود. بهتر بود نهاد ناظر که با بدسلیقگی مداوم اجازه رشد طیفی از نمادهای ارزنده در زمان گشایش را نداد، برای شپدیس نیز همین رویکرد را در پیش می‌گرفت و تفاوتی برای نمادها قائل نمی‌شد !

جدول بررسی آخرین وضعیت شاخص‌ها، بازار، نوسانات بازارهای جهانی و منحنی ارزش معاملات :

سر تیتر خبرهای سیاسی و اقتصادی – اخبار و شایعات بازار :  

* آجرلو، عضو تیم رسانه‌ای هیئت مذاکره‌کننده: قطری‌ها در مورد عدد و رقم آزادسازی دارایی‌های بلوکه‌شدۀ ایران حرف داشتند، هیئت مذاکره‌کنندۀ ایران تاکید داشت که به محض امضای توافق، باید ۱۲ میلیارد دلار در دسترس ما قرار بگیرد. مذاکرات به‌نحوی پیش رفته که اگر ایران حس کند اختلالی در دسترسی به دارایی‌های بلوکه‌شده ایجاد شود، می‌توانیم از توافق خارج شویم. به بیان دیگر، باید به‌نحوی از این ۱۲ میلیارد دلار استفاده کنیم که تضمین‌کنندۀ اجرای توافق باشد. ۶ میلیارد دلار از این مبلغ، پول بلوکه‌شده قبلی ایران است و ۶ میلیارد دلار دیگر، مبلغی است که در این مرحله باید آزاد شود. قطر نیز به‌عنوان واسطه، تلاش می‌کند این مسئله را حل کند.

* رافائل گروسی مدیرکل آژانس بین‌المللی انرژی اتمی: انتقال ذخایر اورانیوم غنی‌شده ایران به خارج از کشور کاری دشوار است اما غیرممکن نیست. چنین عملیاتی آسان نیست، چراکه (این ماده) به شکل گاز است، بسیار آلاینده است و عملیات ساده‌ای نیست.

* خبرگزاری مهر به نقل از یک منبع آگاه گزارش داد: متن نهایی پیشنهادی مرتبط با مذاکرات ایران و آمریکا همچنان در تهران در حال بررسی است و تاکنون هیچ پاسخی به طرف آمریکایی ارسال نشده است.

* موحدی، سخنگوی سازمان مالیاتی: فروش تا ۶۰ میلیارد تومان برای امسال معاف از مالیات درنظر گرفته شده است. برنامه‌ای برای افزایش مالیات بر ارزش افزوده (که نرخ آن ۱0% است) وجود ندارد. از ۱۳ میلیون مودی صاحبان مشاغل 12.5 میلیون نفر مالیات را پذیرفتند. سهم مالیات در بودجه ایران 48% و در کشورهای اروپایی 80% است. حدود نیمی از توان تولیدی فرانسه و دانمارک به مالیات اختصاص می‌یابد. مالیات بر سوداگری اردیبهشت سال آینده اجرایی می‌شود. فرار مالیاتی را شناسایی کنید و جایزه بگیرید.

* رئیس کمیسیون کشاورزی، آب، منابع طبیعی و محیط زیست مجلس: ظرفیت‌های بازار سرمایه در برنامه هفتم توسعه دیده شده و در صورت اجرای صحیح سیاست‌ها و کاهش بروکراسی اداری، این بازار می‌تواند نقش مؤثری در رشد اقتصادی، توسعه صنایع بورس و جذب سرمایه‌گذاری ایفا کند.

* اولین واحد تولیدی دوباره روشن شد. زاگرس پس از ماه‌ها توقف ناشی از شرایط بحرانی منطقه پارس جنوبی، از بازگشت محدود واحد دوم تولید خبر داد. طبق اعلام شرکت، فعالیت مجتمع از اواخر سال گذشته تحت تأثیر شرایط ویژه منطقه متوقف شده بود و اکنون نخستین نشانه‌های بازگشت تولید دیده می‌شود. بازار در هفته‌های آینده عملکرد تولید و فروش شرکت را با دقت بیشتری رصد خواهد کرد.

* شپدیس در شفاف‌سازی خود اعلام کرد توقف تولید ناشی از شرایط بحرانی کشور بوده و خوشبختانه هیچ خسارتی به تجهیزات، ماشین‌آلات و دارایی‌های شرکت وارد نشده است. این موضوع از منظر حفظ ظرفیت تولید و کاهش ریسک عملیاتی، نکته‌ای مهم برای سهامداران این نماد محسوب می‌شود. 

تحولات مربوط به صنایع را در بخش ویژه‌های خبری و تحلیلی دنبال کنید.